O segredo para enfrentar um mercado selvagem

Durante a maior parte da última década, investir quase não exigiu coragem. Isso pode estar mudando.

https://www.wsj.com/articles/the-secret-to-braving-a-wild-market-11647015689?mod=hp_lead_pos11


Por Jason Zweig


ILUSTRAÇÃO: ALEX NABAUM

Por Jason Zweig


https://www.wsj.com/articles/the-secret-to-braving-a-wild-market-11647015689?mod=hp_lead_pos11


No outono de 1939, logo após as forças de Adolf Hitler invadirem a Polônia e mergulharem o mundo na guerra, um jovem de uma pequena cidade no Tennessee instruiu seu corretor a comprar US$ 100 de cada ação negociada em uma grande bolsa dos EUA por menos de US$ 1. por compartilhamento.

Seu corretor informou que ele havia comprado uma fatia de cada empresa negociada a menos de US$ 1 que não estava falida. “Não, não”, exclamou o cliente, “quero todos. Cada um, falido ou não.” Ele acabou com 104 empresas , 34 delas em falência.

O cliente se chamava John Templeton. Na tenra idade de 26 anos, ele teve que pedir US$ 10.000 emprestados – mais de US$ 200.000 hoje – para financiar sua coragem.

O Sr. Templeton morreu em 2008 , mas em dezembro de 1989, eu o entrevistei em sua casa no Caribe. Perguntei como ele se sentiu quando comprou aquelas ações em 1939.

"Eu considerava meu próprio medo um sinal de como as coisas eram terríveis", disse Templeton, um homem profundamente religioso. “Eu não tinha certeza se eles não iriam piorar, e de fato eles pioraram. Mas eu tinha certeza de que estávamos perto do ponto do pessimismo máximo. E se as coisas piorassem muito, então a própria civilização não sobreviveria – o que eu não achava que o Senhor permitiria que acontecesse.”

No ano seguinte, a França caiu; em 1941 veio Pearl Harbor; em 1942, os nazistas estavam rolando pela Rússia. O Sr. Templeton aguentou. Ele finalmente vendeu em 1944, após cinco dos anos mais assustadores da história moderna. Ele teve lucro em 100 das 104 ações, mais do que quadruplicando seu dinheiro.

Mr. Templeton passou a se tornar um dos gestores de dinheiro mais bem sucedidos de todos os tempos. A maneira como ele posicionou seu portfólio para um mundo em guerra é um lembrete de que grandes investidores possuem sete virtudes cardeais: curiosidade, ceticismo, disciplina, independência, humildade, paciência e acima de tudo coragem.

Seria absurdo e ofensivo sugerir que investir sempre exige o tipo de coragem que os ucranianos estão demonstrando enquanto lutam até a morte para defender sua pátria. Mas, durante a maior parte da última década ou mais, investir quase não exigiu coragem, e isso pode estar mudando.

A inflação subiu para uma taxa anual de 7,9% no mês passado, a maior desde 1982, e alguns analistas acreditam que os preços do petróleo podem chegar a US$ 200 o barril.

No início de março, Peter Berezin, estrategista-chefe global da BCA Research em Montreal, colocou as chances de uma “guerra nuclear global que acabe com a civilização” no próximo ano em “10% desconfortavelmente alta”.

Em outro sinal dos tempos, um visitante de 22 anos do fórum de investimentos Bogleheads no Reddit perguntou melancolicamente esta semana: “Não consigo superar a ideia de que aos 60 anos a Terra ainda será habitável? Devo usar [minhas economias para a aposentadoria] em outro lugar e viver no 'agora'?”

No entanto, o S&P 500 perdeu menos de 1% desde 24 de fevereiro, o dia em que a Rússia lançou seu ataque. No mesmo período, de acordo com a FactSet, mais de US$ 770 milhões em dinheiro novo foram para o ARK Innovation , o fundo negociado em bolsa administrado pela investidora de crescimento agressivo Cathie Wood.

Esse é um padrão familiar. Em 26 de outubro de 1962, perto do pico da crise dos mísseis cubanos, o Wall Street Journal informou que “Se não terminar em uma guerra nuclear, a crise cubana poderia dar um impulso inesperado à economia dos EUA e talvez até adiar uma recessão.”

De sua alta em meados de outubro de 1962, as ações dos EUA caíram apenas 7%, mesmo quando o mundo estava à beira de uma guerra nuclear.

No entanto, não estava longe uma era sombria para os investimentos, na qual as ações não iam a lugar algum e a inflação disparava. Se você tivesse investido US$ 1.000 em grandes ações dos Estados Unidos no início de 1966, em setembro de 1974 ela valeria menos de US$ 580 após a inflação, segundo a Morningstar. Você não teria ficado no preto, depois da inflação, até o final de 1982.

Isso mostra duas coisas.

Primeiro, grandes medos evidentemente óbvios, como o risco de uma guerra nuclear, podem cegar os investidores para perigos insidiosos, mas mais prováveis, como os estragos da inflação.

Em segundo lugar, os investidores precisam não apenas da coragem de agir, mas também da coragem de não agir — a coragem de resistir. No início da década de 1980, inúmeros investidores haviam desistido de ações, enquanto muitos outros haviam sido enganados por corretores para comprar sociedades limitadas e outros investimentos “alternativos” que destruíram sua riqueza.

Se você acha corajoso sair correndo e comprar ações de energia, você está se enganando; isso teria sido corajoso em abril de 2020, quando os preços do petróleo atingiram seu nível mais baixo de todos os tempos. Agora, é um comércio de consenso. Coragem não é fazer a coisa fácil; está fazendo a coisa difícil.

Fazer um investimento corajoso “dá a você aquela sensação horrível que você fica na boca do estômago quando tem medo de estar jogando um bom dinheiro atrás do mal”, diz o investidor e historiador financeiro William Bernstein da Efficient Frontier Advisors em Eastford, Connecticut.

Você pode ter certeza de que está manifestando coragem como investidor quando ouve o que seu instinto lhe diz - e depois faz o oposto.

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